【未央报道】慧牛理财:建立适合国内市场的智能理财平台

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来源:未央网 时间:2017.04.13

     慧牛理财于2016年10月上线,是网信集团旗下的智能理财平台。智能投顾作为财富管理领域的重要变革方向,近两年来获得了从业者的大量关注。

  传统私人银行服务门槛较高,中产阶级享受不到专业的投顾服务。而金融量化、机器学习等技术能够将投顾服务在线化、普惠化,降低服务门槛,提高服务效率。据光大银行与波士顿咨询公司(BCG)发布的国内资产管理市场报告显示,2020年中国资产管理规模约174万亿元。按3%的渗透率计算,智能投顾的预计资产管理规模或超5万亿元。

  因此,慧牛理财成为网信集团在智能投顾领域的重要布局。近期未央团队采访了慧牛理财负责人曲丁,对集团智能投顾业务的发展历程及现状、核心价值、未来发展战略进行了探讨。

慧牛理财负责人曲丁

  产品与受众:投资组合产品,帮助中产阶级降低投顾服务门槛

  慧牛理财目前已经构建一套完整的智能投顾体系。目前主要针对可投资资产在20万-300万的中产阶级,慧牛认为这部分用户有强烈的理财需求且有一定的财富,但是却够不到私人银行的门槛,慧牛提供的智能投顾服务主要满足他们的需求。

  慧牛理财目前主要有两大类型产品:一类是基于用户风险偏好定制的基金组合,一类是以货币基金为投资标的的活期理财产品慧牛零钱宝。这些产品目前的底层资产均为公募基金。

  目前,除了活期产品外,其他投资组合的起投额为2000元,人均投资额度在1万-10万元之间。慧牛致力于打造中国市场上真正的“买方投顾”,为了降低用户的申购等交易成本,目前慧牛的基金投资组合中大部分是免申购费的C类基金。在商业模式上,不同于过去“卖方投顾”的交易佣金模式,慧牛未来的商业模式是按照资金规模向用户收取一定比例的服务费。

  核心价值:建立适宜国内市场环境的风险管理体系

  投资模型是智能投顾的核心,这决定了平台是否能匹配投资者的风险,帮助用户获取预期收益。慧牛理财建立了一套以管理权益类风险为核心的风险管理体系,来贴近国内市场环境。

  以Wealthfront、Betterment等为代表的海外智能理财平台,多以ETF为投资标的,通过多元化配置来分散风险。慧牛认为,在国内适合智能理财的资产类别选择有限,通过多元资产配置能起到的作用是有限的。以海外资产配置为例,国内智能理财通常选择QDII基金作为投资标的配置海外资产。但QDII基金总规模在基金行业整体规模占比仅为1%左右,且由于基金公司的QDII额度有限,QDII存在暂停申购的风险。2016年7月,在美元上涨,美股走强的市场环境下,正在运行的QDII共有153只,其中有44只暂停申购或者暂停大额申购,占比3成。因此,标的选择的有限性限制了海外资产配置比例,同时在产品申购上也存在风险。

  在资产配置类别受到约束的情况下,国内股债是最主要的配置资产,股票型、混合型与债券型基金在国内公募基金中占比达47%。在大类资产配置层面,风险平价策略是主流的FOF管理策略,但慧牛认为该策略在国内并不是特别适合。因为出于使股、债两种资产风险均衡的目的,大多数组合会配置更多的债券类资产,从而导致投资组合与标的基金中的债券基金差别不大,难以为投资者带来收益特征上的改善。

  因此,慧牛认为管理权益类风险是帮助投资者获取超额收益的关键。慧牛表示,目前平台基于对权益市场风险管理模型的研发,慧牛能够将“年化收益—最大回撤”比控制到“15%--10%”。

  标的挑选:业绩驱动因子与市场适应性挑选优质基金

  除了建立针对中国市场的风控模型,优选主动型基金是慧牛的另一核心策略。慧牛理财选择基金的主要思路是判别基金的业绩因子与市场适应性。市场环境的切换决定了大部分基金Alpha收益的趋势。慧牛建立了风格Beta归因体系,将基金打上不同的风格标签。在同类可比风格基金中,再进一步优选出优秀基金构建基金池,并对其市场适应性进行分析。

  慧牛认为,在权益类基金选择上,国内市场上最重要的风格驱动因素可以说是大小盘风格之间的切换,或者说成长与价值风格的大周期轮动。2015年的创业板牛市之后,2016年以来市场驱动力转变为大盘周期复苏之后,成长风格因子进入了显著的估值下行周期。相反,之前长期表现低迷的大盘价值型选股基金业绩显著提升。

  慧牛理财在2016年以来选择的主动型基金主要偏向大盘价值风格及消费稳定成长风格,比如目前组合中存在的中欧潜力价值灵活配置混合、中欧价值发现混合A、大摩品质生活等基金均属于此。

                                                             慧牛理财产品信息(2017年4月5日)


  未来发展:2C与2B双线发展,助力网信集团进一步完善金融科技版图

  网信集团是一家综合金融科技服务集团,旗下有资产管理、交易平台、财富管理三大业务系统,包括网信理财、众筹网、联合货币等众多子公司,拥有千万级投资用户。集团在客户与资产开发方面已有丰富的积累,投顾业务能进一步联通用户与资产。

  基于集团的优势,慧牛表示会优化模型的资产适配能力,未来可能会在组合中配置更多类别的资产。对于C端而言,能够通过跨大类资产来对冲市场的风险,从而降低投资组合的波动性。另一方面,慧牛会向集团内部的财富管理机构或者外部机构输出解决方案,实现2C和2B的双线发展。